韩经济疲软促央行再次降息

3月18日，行人在韩国首尔的三清洞一带行走(xíngzǒu)。新华社记者(jìzhě) 姚琪琳摄 近日，韩国央行(yāngháng)金融货币委员会决定将基准利率(jīzhǔnlìlǜ)下调25个(gè)基点至(zhì)2.5%，获得全体委员一致通过。央行还将今年韩国国内生产总值（GDP）增长(zēngzhǎng)预期从1.5%大幅下调至0.8%，这(zhè)是自疫情暴发以来最大幅度的一次下调，集中反映了(le)对当前韩国经济形势的悲观评估。韩国央行行长李昌镛在记者会上表示，当前经济增长的下行趋势远比此前预期的更为严峻，未来3个月内进一步降息的可能性已经被纳入政策考量中。 此次下调经济增长预期的(de)重要依据之一是(shì)建筑业投资的崩塌性(xìng)下滑。在(zài)0.7个百分点的GDP下调幅度中，仅建筑业一项便占据0.4个百分点。韩国央行指出，过去几年，韩国房地产过热所导致的供应过剩正在反噬经济，尤其是地方(dìfāng)住宅市场库存积压(jīyā)严重，大量建设项目被迫搁置(gēzhì)，建筑行业进入系统性收缩期。同时，接连不断的施工事故和金融机构(jīnróngjīgòu)对房地产融资的审慎态度，令该行业雪上加霜。韩国央行表示，若建筑投资增长率(zēngzhǎnglǜ)能够回升至0%，韩国整体GDP增长有望从0.8%提升至1.7%，由此可见该行业对韩国整体经济的严重拖累。 除建筑业外，出口疲软也成为影响经济增长(zēngzhǎng)的负面因素。韩国(hánguó)经济对外依赖度高，尤其体现在半导体、汽车等(děng)关键行业。但今年年初以来(yǐlái)，美国重新考虑对部分品类商品加征(jiāzhēng)关税等因素导致韩国出口增长受阻。韩国央行在中性情景下预测，今年出口将拖累韩国GDP增长0.2个百分点；在更(gèng)悲观的假设中，若美国加征关税至更高水平，韩国全年增长率可能进一步降至0.7%。 面对内外部(nèiwàibù)(wàibù)需求同步疲弱的问题，韩国的民间消费(xiāofèi)未能承担起拉动经济增长的重任。今年一季度，消费触底之后虽略有(lüèyǒu)恢复，但幅度有限，难以弥补建筑投资萎缩和(hé)出口疲软造成的缺口。虽然韩国央行预计随着利率下调(xiàdiào)和财政支出逐步见效，消费将在年中过后缓慢复苏(fùsū)，但其支撑力度仍显不足。更值得关注的是，在当前的增长预期中，几乎所有正向贡献都来自内需，净出口贡献为零甚至为负。韩国经济正陷入一种特殊境地：依赖外部市场的传统模式失效(shīxiào)，内部市场又难以提供强劲支撑。 综合多方面情况，货币政策成为为数不多的可用工具。此次(cǐcì)降息至2.5%之后，韩国央行首次明确表示在年内进一步降息的可能性。李昌镛(lǐchāngyōng)指出，若经济继续低迷(dīmí)，追加降息将不可避免。同时，他(tā)也强调了(le)政策节奏控制的重要性。自疫情暴发以来，韩国曾因超低(chāodī)利率造成房地产(fángdìchǎn)价格非理性飙升(biāoshēng)、家庭负债高企等问题，如今若再次放任流动性无序扩张，恐怕将重蹈覆辙。他在发言中提及，若货币刺激过度，新增资金未必流向生产与投资，反而可能再次推高房地产市场，引发系统性金融风险。 在结构性制约下(xià)，货币宽松政策的效力已(yǐ)大打折扣。李昌镛特别指出，目前政策目标(mùbiāo)已不再是简单地刺激经济增长，而(ér)是在避免经济进一步下滑的同时，防止金融市场发生波动。在这种背景下，货币政策的角色更像“稳压器”而非“发动机”。而财政政策方面，虽然今年年初追加预算已投入使用，但其效果尚未完全显现。下半年若能顺利通过第二轮(dìèrlún)追加预算，可能(kěnéng)将在一定程度上缓解增长压力。但即便如此，韩国央行依然(yīrán)预计韩国今年全年经济增长难以突破1%。 从更长远(chángyuǎn)来看，韩国经济结构性问题日益凸显。长期依赖建筑投资和出口驱动的增长(zēngzhǎng)模式正在失效(shīxiào)，国内消费的增长则因高房价、劳动力结构老化、家庭负债率(fùzhàilǜ)高企而受到抑制。韩国央行预计，2026年经济增长虽然(suīrán)会小幅回升至(zhì)1.6%，但这依旧低于潜在增长水平。并且，这一回升预期还需建立在建筑业逐步企稳、消费持续回升、外部环境稳定等前提上。若任何一环出现问题，增长反弹将难以实现。 更加严峻的是，韩国出口(chūkǒu)产业面临的不只是需求减缓，更是全球(quánqiú)产业链重组带来的挑战。韩国央行分析报告指出，若美国对(duì)汽车、钢铝等关键产品继续维持(wéichí)当前(dāngqián)关税，将分别拖累整体货物出口0.6个百分点和0.3个百分点的增长。而作为劳动密集型产业，汽车零部件产业若因出口受阻而收缩，可能对就业市场造成实质性冲击(chōngjī)，进而间接影响民间消费信心。 今年韩国经济已显著偏离(piānlí)年初所描绘的(de)温和复苏路径，结构性疲软、外部压力与政策工具的局限性正交织形成多重(duōzhòng)困境。韩国央行虽(suī)试图以(yǐ)降息稳定局势，但对其效果本身也保持高度警觉。韩国的经济政策制定者正处于十字路口：既不能放任经济持续滑落，也不能贸然采取可能加剧金融风险的刺激措施。 在(zài)未来数月，财政与货币政策的协同、房地产市场的调整进程、全球贸易政策的变化，将成为决定韩国经济命运的三大关键变量(biànliàng)。而推进结构性改革，转变增长(zēngzhǎng)模式，是韩国政府引领韩国真正走出低增长困境、重回(zhònghuí)稳定发展轨道的必由之路。（本文(běnwén)来源：经济日报 作者：杨 明）